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          下一個10倍股在哪?掘金硬核板塊,高端制造、能源周期領域第一名分析師集體解析
          來源:新財富作者:新財富2023-03-02 21:42

          做投資,選擇產業很重要,產值越大、成長性越強,機會自然就多,比如過去的房地產、智能手機和移動互聯網,2019年以來的光伏新能源,以及當前正大熱的數字化、人工智能。

          中國從制造大國向制造強國轉型,戰略新興產業被寄予厚望,背后離不開高端制造業的支撐,制造成為值得關注的產業板塊。國產化、高端化、自動化、智能化等,為高端制造業打下了良好的基礎,并涌現出海量投資機會。擁有類似邏輯的能源周期與新材料板塊,同樣是老樹不斷發新芽,尤其在疫后復蘇的當下,彈性空間打開。挖掘這些領域的投資機會,需要知識與方法兼備,宏觀思維與微觀體察并舉。

          繼前兩天三大專場論壇后,3月2日,新財富分析師年會暨黃埔區廣州開發區資本市場高端峰會精彩繼續。高端制造專場和固收、周期、能源與新材料專場論壇,依然場場爆滿,來自機械、電力設備與新能源、汽車、軍工、固收、交運、化工、建材、建筑工程等十余個行業的分析師們,誠意滿滿,從宏觀到微觀,全球到國內,縱深與橫向,全方位掏出干貨;上市公司負責人攜一手行業信息為會場添色增彩;參與嘉賓興致高昂,堅持聽到最后一刻。

          紅土創新基金總經理冀洪濤、益民基金總經理王明德擔當了嘉賓主持,全程妙語連珠,點評精彩,提綱挈領。

          本次活動由廣州市地方金融監督管理局、黃埔區人民政府、廣州開發區管理委員會、中新廣州知識城管理委員會、證券時報社、廣東上市公司協會指導,由新財富與知識城(廣州)投資集團有限公司(簡稱“知識城集團”)聯合主辦,知識城創投、知識城產投集團、知識城融資租賃承辦,全景網、索菲亞家居、金證互通為戰略合作伙伴。

          01、高端制造如何掘金?新能源走到了哪個階段?

          二十大報告多次提到推進新型工業化,加快建設制造強國、質量強國、航天強國、交通強國、網絡強國、數字中國的大方向,其中暗含著生產制造精益化的線索。落實到機械制造行業,有哪些細分板塊可以關注?

          長江證券機械行業首席分析師趙智勇對機械行業進行了細致介紹。他表示,機械裝備作為周期行業,過去存在比較明顯的周期波動。從2022年三季度開始,通用設備的保有量階段性見底,隨著2023年消費、地產基建等終端需求的修復,2023年二三季度有望迎來需求端帶動的資本開支向上彈性。

          當前來看,傳統行業的修復確定性較強,新能源相關的資本開支從總量擴張進入結構性增益環節,新技術在新能源設備中的作用越來越明顯。

          從制造業長期前景來看,中國工程師紅利在不斷地兌現,企業依托龐大的終端市場優勢和較低的試錯成本,逐步縮小了很多裝備領域與國際龍頭企業的差距,中國制造在全球的影響力也在逐漸加大。

          但是,智能制造、數字制造大發展的前提下,人形機器人、ChatGPT等新技術對于中國制造企業來說,即是機遇也是挑戰。如何在新技術浪潮下,保持全球產業鏈地位,穩固工程師紅利優勢,從被動的試錯積累經驗變成主動的平臺化設計,將是未來中國制造企業所需要重視的新方向。

          新能源是最近幾年備受市場關注的板塊,但是最近,行業走勢令投資者疑惑增多:新能源還有沒有機會?機會在哪些環節?什么時候會有突出的表現?長江證券研究所副總經理、電力設備新能源行業首席分析師,新財富白金分析師鄔博華直言,“樂觀且堅定,現在就是底部”。

          通過對光伏、儲能、鋰電、風電四個子行業進行梳理,他認為,新能源既能找到業績的確定性,也能期待需求和盈利的彈性,估值又處于底部,需要被充分重視和增加配置。

          光伏今年景氣度非常高,既能需求釋放,又有盈利改善,行業和企業表現會超預期。當前時點繼續強烈看好,是系統性的機會,包括組件、逆變器、膠膜、高純石英砂、玻璃、設備等等各個環節都需要重視,后續硅料價格波動、行業需求爆發、財報發布等都是積極催化劑。

          鋰電行業2023年需求增長有望保持35%左右,在一季度調整后,二季度是驗證全年需求能否積極恢復的重要時點。投資主線集中在兩個方面,一是尋找確定性,二是重視新技術。鋰電池材料的白馬競爭格局和盈利能力相對確定,今年部分材料環節將演繹以量補價的邏輯。

          儲能是從0-1的過程,行業貝塔非常強。展望2025年,儲能行業需求復合增速或將超過70%。國內工商業和大儲的需求拐點已經出現,海外儲能將延續高景氣,從投資的方向來看,各環節龍頭長期具備阿爾法,此外,積極尋找新切入儲能賽道且具備產業基礎和資源優勢的黑馬。

          去年整個風電市場因各種因素影響裝機,表現低于預期,但是在招標規模支撐下,今年國內風電裝機有望達到80GW的水平。當前時點,海風增長確定性和彈性更強,明后年有望繼續迎來快速增長,相關環節都會受益。

          興業證券經濟與金融研究院院長助理、高端制造研究中心總經理、軍工機械行業首席分析師石康從宏觀背景到具體擇股策略,對軍工行業進行了解析。他表示,根據2017年10月18日十九大報告,國防和軍隊建設規劃可分為近中遠三個階段,遠期為到本世紀中葉把人民軍隊全面建成世界一流軍隊。1949-2022年的七十三年間,美國軍費開支年均復合增速為5.70%,若以此增速線性外推,到2050年美國軍費將達3.8萬億美元。對標世界一流軍隊,軍工行業需求增長的確定性與持續性極強。

          投資方面,2020下半年軍工行業需求加速以來,軍工指數漲幅39.95%,86家以軍品業務為主的標的股價漲幅中位數為24.75%。而2020、2021、2022一季度至三季度區間,86家軍工企業歸母凈利潤增長中位數為64.5%,業績累計增速顯著高于股價漲幅。軍工板塊估值得到有效消化。展望2023年,隨著行業需求穩步提升,優質企業業績持續兌現,上行空間確定。

          2023年軍工板塊的超額收益需要基于更加精細的基本面分析和研判,自下而上選股愈發重要。展望后市,軍工板塊有望在另外兩個因素影響下逐步企穩、實現修復:一,大批企業業績增速仍保持較高水平,估值與成長性匹配度高,股價位置處于中下部,比較優勢突出;二,科技、經貿、軍事領域外部環境承壓,自主可控需求強化。

          和智能手機行業發展歷程相似,汽車行業也正在迎接智能化和電動化的浪潮,智能電動是板塊投資的新機會。長江證券汽車行業首席分析師高登對汽車板塊進行了全面解析,并分享了投資思路和邏輯。

          首先,從板塊整體收益來看,汽車板塊收益與景氣度顯著相關,當銷量增速處于上行期,汽車板塊具有明顯超額收益,而在銷量增速下行期,汽車板塊超額收益具有不確定性。當前疫情過去,景氣度有望提升,汽車板塊收益有望向上。

          其次,分子行業看,整車方面,新車周期為王,復盤歷史,新車周期強的個股具備持續的超額收益。當前新能源仍是主旋律,插混與出口將成為增速最快的細分賽道;新車周期是整車投資的核心要素,尤其新能源與出口的車型投放將更有助于車企獲得增量。零部件板塊,變革帶來增量機會,聚焦優勢成長。以電動化、智能化、科技化為主線,應綜合單車價值、滲透率以及國產化率和國內企業競爭力等來進行投資。商用車部分,底部探明,估值修復。

          總體來看,智能電動化趨勢不改,聚焦于長期優質公司。展望2023年,政策、疫情、經濟等多因素積極向好。整車自主品牌處于智能電動新車周期,自主崛起趨勢明確。下游格局變遷、開發周期縮短、硬件模塊化趨勢以及差異配置國產化四大因素將驅動自主零部件加速替代外資零部件。推薦滲透率和國產化率雙升的高價值賽道。

          廣發證券發展研究中心總經理、電子行業首席分析師許興軍對電子行業的投資機會進行了研判。他認為,2023年,復蘇和滲透是電子行業的兩個關鍵詞。復蘇邏輯的核心是整個基本面的回暖,但如何在復蘇大的框架下尋找高的彈性,就要從滲透的邏輯去看,這是今年投資的主題。

          消費電子方面,汽車電子打開增長空間,消費電子公司有望突圍進入新藍海。未來,汽車電子有望與手機價值體量旗鼓相當。手機市場,2023年市場有望企穩復蘇,持續貢獻業績。面板行業去庫存周期結束,隨著終端需求逐步復蘇,有望逐步回暖。

          半導體方面,從三重周期的邏輯來講,半導體設計板塊有望在上半年見底回升,首先從產品周期來看,手機等終端需求今年有望逐步復蘇。其次從產能周期來看,晶圓代工行業稼動率走低,未來價格下行有望減輕設計板塊成本壓力。最后從庫存周期來看,2022年三季度是行業庫存高點,2022年四季度庫存已經開始回落,未來1-2個季度行業庫存有望回到正常水位,庫存壓力大幅減輕。故此,整體來看,半導體板塊基本面有望逐季走強。

          國信證券經濟研究所金融工程首席分析師張欣慰從量化的角度,帶來了對選賽道的研究和思考:在過去幾年的結構化行情中,選對賽道至關重要。根據我們的統計,在30個中信一級行業中,有13個行業過去5年累計收益下跌,比例高達40%;同時,前五大一級行業總成交額占全體行業成交額的比例在2019年來不斷攀升,穩定在40%-50%之間,市場集中度快速提升。但與此同時,市場熱點快速切換,行業輪動速度處于歷史高位,中短期行業輪動變得極為困難,即便在優選賽道中,個股行情分化也十分極致。

          如何尋找Alpha和Beta的平衡?從Beta端來看,隨著市場熱點的不斷切換,如何尋找到更穩健、更值得長期投資的Beta,成為重點和難點。從Alpha端來看,隨著市場有效性的增加,從基本面、價量等維度挖掘出選股超額收益,也成為投資者不斷追求的目標。

          我們發現,主動股基的平均業績長期好于寬基指數,然而想要穩定戰勝基金中位數卻并非易事。2010年以來,滾動連續三年戰勝主動股基中位數的基金占比平均為13.71%,滾動連續五年戰勝主動股基中位數的基金占比平均僅有3.62%。面對主動股基短期業績波動大、“基金賺錢、基民不賺錢”的困境,以主動股基中位數為目標,構建每年能夠穩定戰勝主動股基中位數的產品對于基金管理人、基金投資者和基金行業的長期發展,都有著十分重要的意義。

          在未來市場風格的判斷上,大概有4成以上的中小市值股票沒有主流的研究機構在覆蓋,資金搬家效應帶來了近兩年部分中小股票較好的表現。隨著基金對中小市值的關注度提升,中小盤股未來有一定提升空間。成長因子上,2021年以來成長因子回調幅度達到歷史最大回撤,處于歷史極值區間,2023年有望迎來改善空間。

          02、國內弱復蘇VS海外淺衰退,周期、能源、新材料如何演繹?

          當前,市場針對經濟、政策和內外流動性的觀點分歧較大,國內弱復蘇、海外淺衰退的邏輯演繹也迎來越來越多挑戰。迷霧中如何把握投資主線和復蘇機會?

          3月2日下午,固收、周期、能源與新材料專場,華泰證券研究所副所長、總量研究負責人,新財富白金分析師張繼強以“變局中開新局”為題,與投資者做了交流分享。他先對時代背景進行解讀,分析了底層邏輯新變化之下,全球產業鏈和全球貿易規則正在重構。

          回到國內,他從經濟增長、資金面、財政、通脹和貨幣等方面,全方位對宏觀形勢進行了解析。落實到對債市的判斷,他表示,2023年債市整體中樞微抬,原因在于經濟增速高于去年,資金面不容易更松,外加通脹隱憂,財政壓力更大,疊加理財贖回余震。

          節奏方面,包括穩增長、地產政策等幾大核心邏輯發生積極變化,但內需和外需難共振,消費驅動明顯,利率調整節奏不會太快、太急,小熊市或震蕩市概率較大??赡艿淖兞渴墙洕迯统潭?、理財贖回風險、城投債事件等。

          空間方面,整體波動空間仍不大。十年期國債下限在2.8%左右,上限在3.0-3.2%,參考2021、2020年高點。

          策略建議方面,2022年8月中,其提出降低杠桿,提防二永債,堅決不做信用下沉,策略性博弈地產債,低位埋伏轉債。2022年11月份,建議短久期的二永債、高等級信用債、優質城投、存單+轉債+中性杠桿,評級間利差擴大。2023年2月中開始,建議微降杠桿,久期策略防守反擊,高等級信用債、二永債繼續吃票息,但信用利差壓縮空間已經不大,同業存單開始具備票息機會,規避弱資質、長久期城投債。

          疫情結束,交通運輸復蘇較快,對二級市場交運板塊的投資產生怎樣的影響?長江證券研究所所長助理、交通運輸行業首席分析師韓軼超認為,交運行業主要把握兩類投資機會——經濟修復和周期彈性。

          經濟修復包括時效運輸,化工品物流和供應鏈物流。時效運輸方面,因為有經濟向上修復帶來的貝塔、行業競爭格局的穩定或改善,并且估值不高??春没て肺锪鞯脑蚴?,這是一個可以在不降低利潤率的情況下快速提升集中度的行業,且行業越來越規范化,供給的門檻更高。供應鏈物流受益于制造業修復,國內部分優勢產業在全球范圍內競爭力持續增強,物流企業跟隨著優勢產業走向全球。原材料進口環節,中國進口依賴性較強,需要成長一批大宗供應鏈企業保障進口鏈安全、穩定。

          周期彈性的機會主要來自出行與海運。航空機會來自于供給的稀缺,以及這輪票價改革后的盈利高彈性。機場在多重政策催化下,國際航線增班,流量回歸,免稅定價權會重新回歸。海運上,全球油品貿易格局重構、低庫存下需求彈性十足,同時供給進入低速增長階段,油運業今年開始步入利潤兌現階段。

          長江證券研究所副總經理、金屬與金屬新材料行業首席分析師,新財富鉆石分析師王鶴濤帶來了金屬及新材料行業的投資策略分享,他表示,2023年,國內復蘇(盈利穩)與海外衰退(利率下)兩大主線交織下,對于權益資產保持樂觀,金屬板塊或將占優。落地行業策略配置分三個層次對待。

          第一層,成長賽道中,優選阿爾法龍頭,以金屬新材料為核心優選兩種壁壘:一種是看得見的壁壘,技術門檻足夠高且需要長時間工藝積累,如高溫合金、鈦合金、核電材料等;另一種是看不見的壁壘,其內在成本和精細化管理的隱形壁壘雄厚,如金屬加工龍頭等。同時關注新能源汽車需求預期修復,關注“基本面底+政策底”的中國稀土集團整合帶來的板塊投資機會以及鋰價企穩后的估值修復空間。

          第二層,強復蘇預期下的周期修復。以中國復蘇為主線,優選最易復蘇的地產竣工端相關銅、鋁,地產開工端相關的鋼鐵等其次。且歷經過去10年供給側改革、環保、雙碳以及疫情,周期龍頭優勢將愈加凸顯。

          第三層,加息放緩下,利率敏感性資產修復。2022年美國強利率+強通脹組合,壓制全球所有利率敏感性資產至極值。然強通脹必致強衰退,2023年隨美國通脹趨弱、利率拐頭,利率敏感性資產或迎反轉,左側增配黃金、白銀。

          長江證券研究所副總經理、周期組組長、建材行業首席分析師范超以“復蘇的趨勢已經出現”為題對行業情況進行了分享。

          他認為當前地產鏈各子行業已經處于從預期到現實兌現的復蘇第二階段,在節奏上,受資金影響,盡管短期呈現基建優于房產、C端優于B端、后端優于前端的特征,未來隨著地產銷售回暖以及保交樓的推進,B端后端建材需求也望快速恢復。

          盡管地產新房市場可能進入中期下行階段,他判斷,家裝建材仍有較強成長性和空間,源于市政類樓堂館所、工業廠房、鄉鎮農村類下沉市場以及大量的存量更新需求構筑了新的成長來源,同時企業積極的多品類擴張戰略也將進一步打開成長邊界。

          傳統建材方面,他指出,浮法玻璃已經開始供給出清,伴隨大量地產在建項目復工,供給缺口下,價格彈性或超預期。水泥板塊悲觀預期也有望得到修復,需求企穩疊加行業自律,預計行業盈利將逐步恢復。

          新材料方面,他建議積極關注玻纖和碳纖板塊。玻纖當前已經處于景氣和估值底部,年內即有望看到拐點。碳纖維未來3年仍將由于供給稀缺和需求爆發呈現高景氣態勢。

          國盛證券建筑工程行業首席分析師何亞軒對建筑工程行業進行了剖析,并建議重點關注建筑行業央、國企的投資機會。近年來,在反腐、營改增、金融監管、原材料價格波動、疫情沖擊等諸多因素的影響下,央、國企市占率持續提升。但其投資與墊資項目增多、周轉率下降,導致ROE和現金流承壓,使得央國企盈利雖然穩健增長,但估值較低。展望未來,股權財政有望接力土地財政,中國特色估值體系落地,有望驅動央、國企商業模式改善,股權價值修復,帶來建筑央國企的投資機會。

          國內方面,去年基建實物工作量落地較慢,主要因為資金面緊張、地方政府積極性低,今年這兩方面均有望改善,基建實務工作量落地有望加速,利好建筑央國企龍頭。海外方面,疫后國際工程市場有望加快恢復,疊加“一帶一路”十周年及第三次峰會有望形成催化。建筑央企今年基本面有望持續向好,估值擴張動力有望強化。

          長江證券化工行業首席分析師馬太對化工行業的投資機會進行了分析。他認為,總體來看,今年化工行業沒有太多彈性,更多是來自子行業的機會。2022年從需求端來看,內需出現分化,紡服鏈、家電鏈、地產鏈有所下滑,農業鏈維持穩定,而汽車行業則相對表現較好。外需方面,海外滯漲壓力凸顯,主要經濟體增長放緩,外需不佳,導致我國出口增速減慢。在供給端,需求抑制了部分行業開工,紡服、地產類產品持續累積庫存。

          展望2023年,預計隨著疫情合理管控、房地產支持等政策逐步落地,我國經濟或有望逐步復蘇,化工品內需或有望逐步恢復,而歐美經濟可能存在衰退,一定程度上拖累化工品海外消費。

          投資策略上,聚焦底部復蘇和景氣持續品種,看好輪胎、氟化工、滌綸長絲與周期成長龍頭公司。輪胎行業上,短期海外去庫影響出口需求,但中長期看需求偏剛性,國產輪胎企業崛起空間巨大,強烈看好輪胎的全球化崛起,建議關注相應的龍頭公司。氟化工方面,三代制冷劑配額爭搶期過后,企業逐步恢復冷靜,或以盈利為前提,控制產量。2025年二代制冷劑配額大幅削減后,行業將現供應缺口。滌綸長絲方面,行業龍頭集中度提升,議價能力增強,利潤有望逐步提升,龍頭企業估值歷史分位處于絕對底部。同時,看好周期成長龍頭,它們產品景氣位于底部,受益于需求改善,并持續橫縱向擴張,成長性良好。

          科順股份(300737)總裁方勇介紹,科順股份主要專注于建筑防水材料的制造、施工和服務。建筑防水材料應用的范圍比較寬,從建筑住宅、寫字樓到大基建項目,如高鐵、核電、地鐵、機場、醫院、隧道(包括海底隧道)等,都會大量應用。我在科順已經服務了22年,經歷企業和行業較大的周期變化,感觸比較深的是2022年,疫情、原材料價格波動等原因,給行業帶來較大的影響。個人判斷,最差的時候已經過去了,今年最大的感受就是一個字,快。截止到2023年2月份,數據較去年有了大幅度好轉,原材料價格穩定,包括地方基建在內的大量的復工復產需求來襲,再加上2023年4月1日建筑防水新規即將落地,對建筑防水有了硬性的更高的要求,以上預計都會進一步給防水行業特別是頭部企業的帶來市場機會。今年會發展得更好。

          集泰股份(002909)副總經理兼董事會秘書吳珈宜介紹,集泰股份是一家研發、生產和銷售環境友好型的密封膠和涂料的國家高新技術龍頭企業,公司已經有30多年的歷史,始終把綠色發展作為目標。

          密封膠行業并不算大,在化工領域也是比較細分的行業。2018年的環保風暴之前,全行業大概有上千家企業,但是因為環保核查和疫情,越來越多的資源向頭部集中,中小企業的生存空間就越來越小,頭部企業的市占率進一步提升,此外,國產替代趨勢也是重大機遇。

          公司的產品還應用在新能源汽車膠、動力電池膠和光伏產業,這是近些年來公司第二曲線布局里的重要方面。公司生產的水性涂料在全國各地石化領域、集裝箱領域,也有了很多的應用。

          我們判斷,今年的投資機會在于,傳統市場包括建筑工程市場和家庭裝修領域可能會回暖,和新的領域里無論是新能源汽車還是光伏行業的突破。

          智光電氣(002169)董事兼董事會秘書曹承鋒介紹,智光脫胎于廣東電網電科院,在過去的20多年里,見證了中國的電力體制改革或者能源改革的機會。公司在大型儲能領域推出了高壓直掛式的技術,引領著國家在大型儲能方面高效安全運行。

          他認為,從自然資源稟賦來看,我國具備發展光伏風力發電的天然優勢?!半p碳”目標下,新能源行業未來發展趨勢具備確定性。目前,中國的儲能技術世界領先,同時,儲能行業這幾年增速較快。目前,公司針對國內市場、海外市場都有布局,儲能行業的發展也在未來給予了公司更大的發展空間。

          責任編輯: 高蕊琦
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