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          Sora誘使部分基金經理大舉換賽道 德邦鑫星凈值異動,或棄醫藥轉投AI
          來源:21世紀經濟報道2024-02-28 09:06

          近日,OpenAI發布文生視頻大模型Sora,并將其稱為“world simulator”(世界模擬器)。一時間,全球科技圈為之沸騰。

          Sora也帶火了A股人工智能板塊。2月19日—2月23日,受關注度較高的人工智能子行業,如Wind光模塊、AI算力、多模態模型、ChatGPT、AIGC等指數的漲幅均達到18%以上。2月26日,Wind人工智能、AIGC、AI算力指數等繼續上漲。

          受益于行情回暖,一波AI主題基金迅速“回血”。

          根據Wind統計數據,截至2月23日,最近一周,有20多只人工智能主題基金的凈值漲幅超過10%。其中,部分基金在春節前市場大幅調整過程中,一度損失慘重。

          另外,21世紀經濟報道記者注意到,在人工智能板塊表現相當突出的2月19日,部分主動權益基金的單日回報率高達10%以上。這其中,不乏“臨時”切換賽道的基金。

          對于AI賽道的投資機會,有受訪人士指出,在經歷2024年初的整體回撤后,當前部分板塊的估值性價比較為突出,光模塊、AI算力、視頻類應用公司值得關注。但也需要注意“市場炒作導致行業短期估值過高的波動風險”。

          基金單日大漲10%

          假期后第一周,AI領域好消息不斷,除了Sora面世,英偉達發布超預期的四季報和2024年一季度業績指引,使得算力需求大幅上修。

          從OpenAI提供的案例演示可以看到,用戶只需要輸入簡短的文字描述,Sora就可以將文本內容轉化為一分鐘的高清視頻。相比其他大部分“文生圖”工具,Sora的實際應用范圍將更加廣泛。

          受Sora等利好消息催化,2月19日—2月23日,A股人工智能產業鏈全線爆發。當周,Wind多模態模型、AIGC、ChatGPT指數分別上漲了29.76%、25.27%、24.99%。

          人工智能主題基金也迎來高光時刻。

          在Wind人工智能主題基金中,德邦穩盈增長A、鵬華創新未來LOF、西部利得新動力A、海富通成長甄選A、諾安積極回報A單周(2月19日—2月23日)的回報率分別為17.82%、16.98%、15.86%、15.57%、15.14%。

          此外,西部利得數字產業、大摩數字經濟、海富通先進制造、諾安穩健回報等16只主題基金的單周回報率位于10%—15%區間。

          不過,這些基金在2023年6月下旬至2024年2月5日這波AI震蕩行情中,也曾“受傷”嚴重。

          例如,僅2024年1月1日—2月5日,德邦穩盈增長A、海富通成長甄選的凈值回撤分別達到24.28%、25.68%;西部利得數字產業A、諾安穩健回報A的凈值分別下跌了12.06%、12.96%。

          有三方人士指出,雖然近期AI行情升溫帶來了基金業績的回暖,但板塊行情仍然具有不確定性。并且,后續人工智能賽道內部可能會逐步分化,主題基金的業績也會受到基金經理投資能力的影響。

          尤其需要注意的是,一些突然轉換至AI賽道的主動權益基金,可能會面臨更大的風險。

          21世紀經濟報道記者注意到,在人工智能板塊大爆發的2月19日,Wind光模塊、AIGC、多模態模型指數紛紛漲超10%,部分主動權益基金也創下單日大漲10%以上的罕見一幕。但這些基金并非都是AI主題基金。

          據記者粗略統計,2月19日凈值上漲10%以上的主動權益基金大概有11只。

          其中,有9只基金在2023年或更早之前就重倉了人工智能領域,而德邦鑫星價值則比較例外。

          在德邦鑫星價值最新披露(截至2023年四季度末,下同)的持倉中,其前十大重倉股均為醫療保健行業個股,且該基金在2023年前三個季度的重倉方向也為醫療保健。這些個股2月19日的股價有漲有跌,其中,表現最好的智翔金泰-U上漲了7.34%,表現較差的康緣藥業下跌了2.71%。

          顯然,這些個股的表現并不足以支撐德邦鑫星價值2月19日13.05%的漲幅。這也意味著,近一個多月里,基金經理大概率已經調倉。

          AI概念緣何爆發

          近期,人工智能板塊之所以得到修復,背后的邏輯在于,隨著文生視頻模型成熟化,一些行業將發生變革,并帶動人工智能產業鏈的發展。

          博時基金權益投資四部投資副總監兼基金經理肖瑞瑾分析,首先,圖片和視頻制作成本將顯著降低。借助Sora等視頻大模型,未來輸入一部小說,輸出一部電影將不再是科幻故事,對于需要視頻制作的傳媒和游戲企業而言,這意味著巨大的生產力提升和潛在的人力成本節約。

          其次,物理仿真和工程建模能力將顯著提升。Sora具備強大的模擬現實世界物理的交互和建模能力,未來將極有可能展現出強大的物理仿真和工程建模能力,大大縮短工程設計周期、提升工程設計的復雜度,這對工業制造業意義重大。

          第三,Sora表明了通用大模型方法論的成功。Sora的工程實現或大量使用OpenAI已有的DALL-E和GPT-V大模型提供數據標注,像搭積木,用已有模型去構造更多數據是實現更強大模型的重要方法。同時更多數據、更強算力、更多參數意味著模型越大則越強,這將導致頭部大模型的算力競賽,并對算力相關的AI芯片、光模塊、交換機、路由器、服務器等基礎設施產生巨大拉動力。

          但也要看到,目前Sora還處于發展初期,存在不能準確模擬物理運動規律及場景、混淆左右方向、混淆空間細節等問題。

          另外,有市場人士指出,Sora目前面臨的挑戰包括兩個方面:一是人工智能技術的成熟需要經歷較長時間,這個過程存在不確定性,這也意味著相關的商業化落地仍面臨難點。二是數據隱私、版權和安全問題,隨著人工智能技術應用范圍不斷擴大,個人數據的收集、存儲和使用變得越來越普遍,但數據泄露和濫用可能會對個人隱私造成威脅。

          細分行業存機會

          從投資角度出發,部分機構認為,當下AI板塊估值較為合理。

          “2023年上半年AI被爆炒過一段時間,但是下半年整體的回調幅度還是比較大,疊加2024年開年的持續回調,部分標的已經回到了相對較低的位置?!鼻昂i_源基金投資部總監崔宸龍分析。

          肖瑞瑾談道,在經歷2024年初的整體回撤后,部分板塊估值性價比較為突出,例如其AI服務器子行業平均交易在2024年市盈率15倍以內,有一定估值優勢。光模塊在經歷一段上漲后也平均交易在2024年市盈率25倍左右,估值泡沫并不顯著。

          就AI板塊2024年的投資機會而言,創金合信科技成長股票基金經理周志敏表示,首選跟海外算力龍頭配合的國內公司,比如光模塊;其次是國產化算力底座的核心產業鏈;最后是應用,特別是視頻類應用公司,包括傳媒和游戲的主題性機會。

          浙商證券策略首席王楊認為,2024年上半年,AI尋找牛股的方向或集中于算力和運營商方向,此外以游戲或辦公為代表的低算力應用也值得跟蹤,重點關注行業地位較高且業績釋放確定性強的公司。

          在崔宸龍看來,類似于Sora這種AI功能的誕生,首先會降低短視頻的制作成本,一方面有利于原本就有大量文字內容的企業進行快速的變現,同時原有的視頻制作公司將會面臨更加激烈的競爭,行業總體的生產效率加倍提升,部分不能適應這些新變化的企業將被淘汰,擁有優質內容的企業在這輪變化中是受益的。當然,能夠開發優質模型的公司更加稀缺,目前國內這方面還在發展初期,對于未來哪些公司能夠走出來還比較難下定論。

          此外,他指出,專用的芯片設計、制造,以及芯片上游的設備、工具、材料中的投資機會也非常值得關注。

          不過,人工智能賽道的投資風險也不容忽視。

          崔宸龍提醒,當前人工智能在爆發式的發展,幾乎每時每刻都在發生變化,每一個變化都會帶來行業內的變革,因此提前去預判這些變化變得非常不確定?!皩τ谕顿Y而言,這種預測的難度大幅提高,從而帶來相應的投資風險?!?/p>

          廣發中證傳媒ETF基金經理羅國慶認為,從市場交易角度來看,其主要風險點在于市場炒作導致行業短期估值過高的波動風險。

          責任編輯: 李志強
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